千味央厨利润今年首次回正！

昨天，千味央厨正式发布了了 2026 年第三季度的报告。

01.

千味央厨第三季度为什么利润转正了

第三季度的营收增速 12.28%和上半年 18.17% 的增速对比是更低的，但是为什么利润转正了？

上半年千味利润承压的主要原因就是销售费用猛增，前三季度销售费用在1.20亿元，同比+43.29%，公司明确说是 "线上推广费增加"。这笔钱主要砸在了上半年。进入第三季度，线上投放的长线作用开始发挥，费用增速边际放缓，利润自然就回来了。

另外，存货从年初的2.55亿元，在9月末降到了2.01亿元，库存周转速读提上来了，库存少了压力也小了，毛利率就开始稳定了。

02.

千味央厨在第三季度都做了什么动作

第三季度报告没有披露Q3单季的产品、渠道数据，但从其他数据来看大概也能知道千味央厨在干什么。

一，还在持续扩张大客户

第三季度应收账款期末1.65亿元，比年初增长37.36%。公司解释是"部分大客户应收账款增加"。这不是赖账，大概率是B端客户生意做大了，账期跟着拉长了。

结合半年报里核心直营客户收入近2亿、同比正增长的数据来看，千味服务的那些连锁餐饮客户在第三季度在稳稳提升。

二，C端的线上投放开始有回头钱了

前三季度销售费用 1.20 亿，+43.29%，主要是用在线上推广。半年报数据显示，上半年线上收入1.04亿，同比+131.71%，其中烘焙甜品类线上收入涨了超过10倍。

Q3的利润转正，也和这个脱离不了关系。

三，千味在海外市场开始实质性布局

第三季度报告里有两个数据，一是财务费用前三季度-36.41万元，同比下降110.26%，主因是汇兑收益增加。二是其他应收款1469.7万元，较年初暴增76.37%，系海外子公司缴纳房屋押金

从这两个数据就能看出来千味逐渐在海外布局。

四，产能节奏开始放慢

10月26日董事会刚过了一个延期议案，把芜湖百福源食品加工建设项目推到2027年6月，以及鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期）推到2028年10月。

新建产能往后推，通常就两个原因：要么现有产能没饱和，要么短期内已经不需要了。

结合存货下降、经销出清来看，千味是想把现有产能的效率提上来。这个节奏，对一家正在从B端往C端转的公司来说，是合理的的。

03.

从第三季度的千味央厨能看出什么

现在有很多企业都在转型，从B到C，从C到B，还有开新产品线得，

一是转型前期会有一定得利润缺口。上半年砸钱做线上宣传，利润承压，在第三季度线上投放开始起效，利润也就上来了。利润下滑不一定是经营不善，也有可能是在等投放的回头钱。

二是B端餐饮的定制化服务能力重要程度上升。从千味的数据来看，如果能和头部餐饮客户深度绑定、拥有定制化研发能力，利润潜力会进一步爆发。餐饮连锁化率越高，这个赛道的价值越大。

三是直营化代替经销商分销，是B端的下一个发展方向。 千味直营占比已经过半，经销也在主动出清低效客户。餐饮连锁化率提升、头部客户直接找工厂定制，中间商的生存空间就会缩小。对于经销商来说，选品如果不到位，迟早会被绕开。

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